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责任编辑：吴化章读研报 | 一样看反弹，大家的分歧是是什么？来源：中泰证券资管原创： 文/鲁资资我们相信，阅读研报应该成为投资第一站。本栏旨在链接海量券商研报释放的信息。关注宏观、策略和行业三类研报中的热点问题。析出好研报，预警烂研报。助益投资，丰沛谈资。

中美经贸往来获益大致平衡。中美双边货物贸易不平衡现象有一个历史演变过程。在上世纪80年代至90年代初期美国一直处于顺差地位，1992年之后中国转为顺差并持续增加。在经济全球化深入发展、国际化生产普遍存在的今天，双边经贸关系内涵早已超出货物贸易，服务贸易和本国企业在对方国家分支机构的本地销售额（即双向投资中的本地销售）也应考虑进来。综合考虑货物贸易、服务贸易和本国企业在对方国家分支机构的本地销售额三项因素，中美双方经贸往来获益大致平衡，而且美方净收益占优（图4）。根据中国商务部统计，2017年美国对华服务贸易顺差为541亿美元，美国在服务贸易方面占有显著优势。根据美国商务部经济分析局数据，2015年美资企业在华销售额高达4814亿美元，远高于中资企业在美256亿美元的销售额，美国占有4558亿美元的优势，美国企业跨国经营优势更为突出。2018年6月德意志银行发布的研究报告《估算美国和主要贸易伙伴之间的经济利益》认为，从商业利益角度分析，考虑到跨国公司的全球经营对双边经贸交往的影响，美国实际上在中美双边贸易交往过程中获得了比中国更多的商业净利益。根据其计算，扣除各自出口中其他国家企业子公司的贡献等，2017年美国享有203亿美元的净利益（注12）。

基因编辑大豆油3月1日在美国上市销售美国Calyxt公司宣布，其基因编辑大豆油3月1日在美国上市销售。与普通豆油相比，这款CalynoTM高油酸大豆油含有高达80%的油酸，20%的饱和脂肪酸，且不含反式脂肪酸。鉴于该豆油来自基因编辑技术，没有引入外源基因，因此在美国不纳入转基因食谱监管与标识范畴。Calyxt公司专注于使用植物基因编辑技术，此前，该公司还开发了高纤维的小麦和双低油菜。

根据和调研对象交流，以及调研团队内部现货企业交流，对于需求何时走弱存在很大分歧。部分调研团成员以及调研对象认为需求具有连贯性，从管桩订单的情况看，地产高需求大概率能维持到12月底，现货难以出现崩塌式下跌，基差将大部分由期货上涨修复；而部分调研团成员以及调研对象则认为当前需求很好主要是地产赶工导致，而地产疲态已经显现，11月之后这种赶工效应将减弱，届时现货将面临很大压力，则现货将大幅下跌以修复基差。我们的观点则相对中性，在10月15日的策略报告《七问黑色——黑色市场七大热点问题解析：黑色金属策略系列（之十五）》中我们指出，在当前需求韧性仍然较强的背景下，我们认为10月份将继续以期价反弹来进一步修复基差。但对11月之后的需求我们相对谨慎，我们认为在11月之后可能将转为以现货下跌来修复基差为主，目前我们仍然维持这一观点。

不得不说这种“互联网思维”的创新体制确实是够激进的，也反映出了美国国防部对于军事技术创新的紧迫要求。这究竟能有多少用处……恐怕至少短期内也看不出来，不过美国国会和一些军界的人士都已经对于这种创新体制表示了不信任，并指出DARPA在2010年以来在基础技术发展方面的投资相比此前有了很明显的增长，这或许才是美国下一代军事技术发展的更切实的基础，当然这个效果也只能让时间告诉我们。

值得注意的是，两种方案都提及一点——买断贷款担保追索权。垦利区政府相关人士告诉记者，买断担保追索权是和债权人、债务人双方协商的，是防范金融风险的一个方法。牵扯进胜通集团的机构太多，对地方金融的稳定、人员的就业甚至社会稳定都可能产生不良影响，政府希望将这种不良影响控制在最小范围，尽可能减少损失。